Что такое листинг на бирже криптовалют. Как заработать на листинге? Делистинг валютных пар

Содержание

Делистинг – это исключение ценных бумаг из котировальных списков либо их полное выведение с фондовой биржи. Делистинг проводится по различным причинам. Это может быть и решение эмитента, и несоответствие ценных бумаг условиям, необходимым для участия в торгах. Из данной статьи вы узнаете, что такое листинг и делистинг ценных бумаг, какие существуют основания для его проведения, что представляет из себя механизм делистинга. Также поговорим о том, какие действия следует предпринять акционеру – держателю ценных бумаг, по которым проводится делистинг, и разберем примеры.

Что означает делистинг акций

image

Листингом называется добавление позиций в список, который отвечает определенным требованиям. Фондовая биржа при составлении листинга ценных бумаг, допущенных к торгам, руководствуется определенными правилами, разработанными в целях защиты интересов инвесторов. Делистинг же, наоборот, означает исключение из таких списков.

В международном и российском законодательстве термин «делистинг» трактуется по-разному. Это связано с различием в структуре фондовых бирж. К примеру, Нью-Йоркская фондовая биржа не имеет уровней, для всех ценных бумаг действуют единые правила. В европейских странах, напротив, существует определенная уровневая структура листинга. Согласно международной финансовой терминологии, делистинг акций – это полное их исключение из торгов. Покинув биржу, эмитент может размещать свои акции только на внебиржевом рынке.

В России делистинг означает, что бумаги данного эмитента будут переведены на более низкий уровень. Московская биржа имеет три уровня листинга, о которых мы поговорим чуть ниже.

Если акции покидают котировальные списки (первый и второй уровни), это означает, что они могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг компаний «третьего эшелона».

Чем выше уровень листинга, тем меньше риск инвестора. На первом уровне находятся наиболее надежные бумаги с высокой ликвидностью. И наоборот, чем уровень ниже, тем выше риск.

Для каждого уровня должны выполняться определенные условия, которые определяет фондовая биржа, опираясь на законодательство о фондовом рынке. К ним относятся:

  1. «Возраст» компании-эмитента. Вновь зарегистрированные компании не могут размещать свои ценные бумаги на первом уровне.
  2. Особенности управления. Существуют определенные требования к руководству компании, учредителям. Это касается организационной структуры, участия в управлении другими компаниями и др.
  3. Представление годовой отчетности. Финансовая отчетность должна быть размещена в свободном доступе.
  4. Количество бумаг в свободном обращении и др.

Положение эмитента в листинге помогает инвестору ориентироваться при составлении портфеля ценных бумаг. Процедуру листинга и делистинга устанавливает фондовая биржа, деятельность которой регулируется законодательством о фондовом рынке и курируется Центробанком.

Причины делистинга

image

Делистинг в торговле на бирже может проводиться на следующих основаниях:

  1. Банкротство или неудовлетворительное финансовое положение эмитента. Данное заключение выводится на основании представленных данных бухгалтерской отчетности и дополнительных документов о финансовом положении, обязательных к представлению.
  2. Непредставление финансовой отчетности в установленные сроки.
  3. Несоответствие финансовых инструментов установленным правилам. Заключение о таком несоответствии выносит Экспертный совет биржи.
  4. Инициатива компании. Решение покинуть биржу может быть принято руководством компании-эмитента по нескольким причинам, наиболее популярные из которых следующие:
  • реорганизация;
  • консолидация бумаг (выкуп полной стоимости одним или несколькими мажоритарными акционерами);
  • нежелание раскрывать информацию о финансовом положении.

Читайте также  Метод Ринга в оценке недвижимости

Плюсы и минусы делистинга

Делистинг ценных бумаг – это механизм, имеющий как преимущества, так и недостатки. К положительным моментам можно отнести следующие:

  1. Отсутствие расходов на публичность. Это затраты на листинг и некоторые другие расходы, связанные с поддержкой имиджа компании как публичного акционерного общества.
  2. Упрощение контроля над документооборотом и показателями финансовой отчетности.
  3. Минимизация рисков раскрытия информации о финансовом состоянии компании.

К основным недостаткам можно отнести такие моменты:

  • сокращение кредитных лимитов, предоставляемых банками;
  • падение стоимости акций;
  • возникновение проблем при продаже компании;
  • снижение инвестиционной привлекательности.

Процедура и уровни делистинга

Стандартная процедура делистинга включает несколько этапов:

  1. Фондовая биржа или эмитент оформляют заявку и отправляют в Департамент делистинга.
  2. Торговля акциями приостанавливается в течение 15 дней, но не ранее, чем за 14 дней и не позднее 3 месяцев до принятия заключения.
  3. Рассмотрение заявки происходит в течение месяца.
  4. Выдается экспертное заключение.
  5. В случае положительного решения мажоритарные владельцы ценных бумаг направляют извещение о делистинге остальным инвесторам.
  6. Публикуется оферта о выкупе ценных бумаг. Направить оферту могут держатели более 30 % пакета.

Мажоритарные акционеры – это владельцы пакетов акций не менее 20-25 %. Такой размер пакета позволяет участвовать в управлении акционерным обществом. Миноритарными владельцами считаются держатели меньших пакетов.

Выше мы рассмотрели, что такое делистинг на бирже. Далее перечислим уровни листинга, присваиваемые биржей:

  1. Первый уровень – это ценные бумаги, отличающиеся высокой ликвидностью и низкой степенью риска. Это ОФЗ, а также акции и облигации крупных компаний.
  2. Второй уровень – надежные ценные бумаги, которые не соответствуют требованиям, предъявляемым к инструментам Первого уровня. Во втором уровне отсутствуют государственные ценные бумаги.
  3. Третий уровень – высоко рисковые инструменты, так называемые акции третьего и четвертого эшелонов. К ним относятся ценные бумаги новых эмитентов, а также компаний, которые не соответствуют требованиям для включения в котировальные списки.

Принудительный делистинг

Делистинг акций может быть инициирован как эмитентом, так и фондовой биржей. Принудительный делистинг акций – это исключение ценных бумаг из котировальных списков по решению биржи. Такое решение может быть принято по причине того, что акции не соответствуют определенным требованиям. К числу таких причин можно отнести:

  1. Банкротство эмитента.
  2. Реорганизация или ликвидация компании.
  3. Непредставление финансовой отчетности или представление недостоверных данных.
  4. Нарушение правил эмиссии ценных бумаг.
  5. Неуплата взносов за листинг.

Делистинг по инициативе биржи

Выше перечислены причины, по которым происходит делистинг акций на бирже. Каждая биржевая площадка имеет свои правила листинга, которые размещены в открытом доступе. Фондовая биржа выступает гарантом для своих клиентов и предъявляет жесткие требования ко всем инструментам, допущенным к торгам.

Если обнаруживается невыполнение эмитентом какого-либо условия из правил, это означает, что по его ценным бумагам будет проведен делистинг.

Делистинг по инициативе эмитента

Одной из самых частых причин, по которым эмитент принимает решение о делистинге акций, является консолидация контрольного пакета у одного или нескольких акционеров. Чаще всего это учредители, которые приняли решение осуществлять управление узким кругом лиц или единолично.

Другая причина – реорганизация акционерного общества. В этом случае мажоритарные владельцы принимают решение о том, что будет проведен делистинг акций, а затем, после реорганизации, будут выпущены другие ценные бумаги, которые также могут торговаться на бирже.

Третьей распространенной причиной является нежелание раскрывать информацию о своем финансовом положении. Здесь нужно отметить, что фондовая биржа требует не только стандартную финансовую отчетность, которая и так находится в открытом доступе, но и некоторые другие данные. Могут потребоваться сведения о дебиторах и кредиторах, доходах учредителей, движении по расчетным счетам, налоговые декларации и др.

Читайте также  Привилегированные акции — что это, чем они отличаются от обычных

Защита законом интересов миноритариев

Права миноритарных акционеров (владельцев менее 20 % акций эмитента) прямо пропорциональны их долям в уставном капитале.

К основным рискам миноритариев относят:

  1. Принудительный выкуп акций.
  2. Вынуждение продавать ценные бумаги по заниженным ценам. При этом могут использоваться не совсем легальные способы.

Как законодательство защищает интересы миноритарных акционеров? Во-первых, при любом виде реорганизации – будь то слияние или присоединение – миноритарий имеет право требовать выкупа своих акций. Если такое требование не было выставлено, то акции конвертируются в ценные бумаги компании, созданной в результате реорганизации. При этом размер доли в уставном капитале остается неизменным.

Отдельно нужно отметить, что при изменении номинальной стоимости акций доли в уставном капитале также сохраняются. Процедура, при которой общее количество ценных бумаг уменьшается, а стоимость одной акции увеличивается, называется консолидацией. Обратная операция, когда количество акций увеличивается, а стоимость за одну ценную бумагу становится меньше, называется дроблением.

Пример. Акционер Петров И.И. является владельцем 10 обыкновенных акций ООО «Рубин», номинальной стоимостью 1000 руб. за каждую, что составляет 5 % от уставного капитала. Следовательно, уставный капитал общества состоит из 200 акций общей стоимостью 200000 руб.

Мажоритарные акционеры приняли решение о дроблении акций в пропорции ½. Таким образом, уставный капитал будет состоять из 400 акций номинальной стоимостью 500 руб. за каждую. При этом доля Петрова И.И. не изменится и будет составлять те же 5%, только теперь он будет собственником ценных бумаг в количестве 20 штук.

Назначение оферты

Как уже упоминалось, право направления оферты при делистинге имеет мажоритарный акционер, являющийся собственником не менее 30 % ценных бумаг.

Оферта – это предложение о выкупе ценных бумаг, которое направляется мелким акционерам до или после принятия решения о делистинге. Владельцы, которые согласятся с условиями оферты, должны подать заявление о продаже своих ценных бумаг. Существуют два условия, которые являются обязательными:

  • публичная оферта должна быть направлена миноритариям не позднее, чем за 35 дней до даты предполагаемого выкупа;
  • выкупная цена акций не должна быть ниже средней за последние полгода.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Итак, теперь вы знаете, что такое делистинг акций простыми словами. Предположим, вы являетесь миноритарным акционером и узнали, что по вашим акциям планируется делистинг, то есть, их будет невозможно свободно продать на бирже или докупить до желаемого количества. Как лучше поступить?

Если делистинг проводится биржей принудительно в связи с банкротством эмитента, то здесь выхода нет никакого – вы теряете свои вложения, как и другие акционеры. Во всех остальных случаях у вас есть три варианта, которые рассмотрим далее.

Продать акции до исключения из торгов

Многие акционеры прибегают к такому способу, чтобы сохранить хотя бы часть своих инвестиций. Фондовый рынок довольно чутко реагирует на любые изменения, поэтому массовая продажа ценных бумаг приводит к снижению котировок, и вы рискуете потерять часть средств. Если же вы получили сведения о готовящемся делистинге одним из первых, то есть все шансы сохранить средства в полном объеме, продав ценные бумаги и вложив деньги в другой финансовый инструмент.

Читайте также  Индексное инвестирование

Сохранить акции

Здесь нужно учитывать предыдущую историю эмитента. Если компания стабильно выплачивала хорошие дивиденды, есть смысл сохранить ценные бумаги, ведь ваши права остаются неизменными. Но риск все-таки существует. Если делистинг проводится в связи с реорганизацией, при этом происходит изменение состава учредителей или их долей, неизвестно, как распорядятся прибылью новые владельцы. Возможно, выплаты будут уменьшены или вовсе прекратятся. А бывает и наоборот – после делистинга компания начинает стабильно выплачивать доходы акционерам, хотя раньше этого не происходило.

Другой существенный риск – это то, что продать акции, которые сняты с биржевых торгов, можно будет только через брокера или на внебиржевом рынке. Чтобы найти покупателя вне биржи, может потребоваться длительное время.

Воспользоваться офертой

Если делистинг проводится по инициативе эмитента, то вам будет направлена оферта, по которой вы сможете продать свои акции по цене не ниже средней за последние полгода, оформив соответствующее заявление. В случае если компания реорганизуется, оферта может представлять из себя извещение о том, что ваши акции конвертируются в ценные бумаги нового эмитента. Если вас не устраивает данный вариант, вы имеете право требовать выкупа своих акций.

Примеры делистинга

В марте 2019 года Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) приняла решение о делистинге американской угледобывающей компании Cloud Peak Energy Inc., являющейся «дочкой» корпорации Rio Tinto. Причиной такого решения стало падение котировок акций до рекордно низкого значения – 12 руб. (0,16 $ или 5 грн.) за ценную бумагу. Руководство компании заявило, что фирма продолжит свою работу в штатном режиме, а акции будут торговаться на внебиржевом рынке.

Другой пример – казахстанская компания ENRC в 2013 году покинула Лондонскую фондовую биржу по той же причине – падений котировок ценных бумаг. По данным британских СМИ, акции ENRC оказались одними из самых убыточных среди добывающих компаний, входивших в состав индекса FTSE100. С 2007 года инвесторы потерпели убытки порядка 54 %. Кроме того, делистингу предшествовали обвинения в коррупции топ-менеджеров компании.

В качестве примера делистинга акций по инициативе эмитента можно привести компанию ПАО «АвтоВАЗ», руководство которой приняло решение о выводе акций из оборота Московской биржи в сентябре 2018 года. К концу года процедура делистинга была завершена. Из причин, по которым было принято такое решение, можно выделить следующие:

  1. Рекапитализация компании «АвтоВАЗ» – выкуп акций корпорацией Alliance Rostec Auto (совместным предприятием «Ростеха» и Renault).
  2. Сокращение ПАО «АвтоВАЗ» расходов на управление публичной компанией.

Заключение

Теперь мы знаем, что представляет из себя процедура делистинга простыми словами. Делистинг тесно связан с уровнем листинга акций, который устанавливает фондовая биржа. Уровень листинга определяется надежностью компании.

В большинстве случаев делистинг – это негативный момент для любого инвестора, так как высока вероятность получения убытков, возникновения дополнительных сложностей и просто эмоционального напряжения. Для минимизации рисков необходимо диверсифицировать инвестиционный портфель и вкладывать деньги в надежные компании первого и второго эшелонов.

Для эмитентов проведение делистинга – это непростой период, когда велик риск потери инвесторов и репутации компании. Однако, в некоторых случаях, это ведет к сокращению расходов и упрощению документооборота, что более важно на данном этапе.

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! 2020 год и начало 2021 года стали настоящим триумфов для размщеней компаний на биржах. Как правило компании используют традиционное первичное публичное размещение на бирже или IPO. Однако также, именно в последнее время стал набирать и альтернативный вариант размещения компании путем прямого листинга (DPO). Именно о нем мы и поговорим сегодня в этой статье. Вы узнаете все подробности процедуры прямого листинга на примере рынка США, с описанием этапов и с известными успешными примерами прямого листинга для компаний современности.

Содержание статьи:

Что такое прямой листинг (DPO)?

Прямое публичное предложение (DPO) — это тип предложения, при котором компания предлагает свои ценные бумаги напрямую широкому кругу инвесторов для привлечения капитала. Компания-эмитент, использующая DPO, устраняет посредников — инвестиционные банки, брокеров-дилеров и андеррайтеров, — которые типичны при первичном публичном размещении (IPO), и самостоятельно проводит андеррайтинг своих ценных бумаг.

Исключение посредников из публичного предложения существенно снижает стоимость капитала DPO. Таким образом, DPO привлекает небольшие компании и компании с устойчивой и лояльной клиентской базой. DPO также известен как прямой листинг.

Главное в статье

  • С помощью прямого публичного предложения (DPO) или прямого листинга компания увеличивает капитал, предлагая свои ценные бумаги напрямую инвесторам
  • DPO позволяет компании устранить посредников, которые обычно являются частью такого предложения, и в конечном итоге сократить расходы.
  • Самостоятельный сбор денег позволяет компании избежать ограничений банковского и венчурного финансирования. Условия размещения устанавливаются исключительно компанией-эмитентом.
  • Pre-DPO, компания должна представить соответствующие документы регулирующим органам того государства, где она планирует размещать ценные бумаги; но, в отличие от IPO, компании обычно не обязательно регистрироваться в SEC  (или аналоге).

Как работает процедура прямого листинга

Когда компания выпускает ценные бумаги посредством прямого листинга (DPO), она привлекает деньги самостоятельно, без ограничений, связанных с банковским и венчурным финансированием. Условия предложения зависят исключительно от эмитента, который направляет и адаптирует процесс в соответствии с интересами компании. Эмитент устанавливает цену размещения, минимальный порог вложения на инвестора, ограничение на количество ценных бумаг, которые может купить инвестор, дату расчетов и период размещения, в течение которого инвесторы могут приобрести ценные бумаги, после чего размещение будет закрыто.

22 декабря 2020 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила, что позволит компаниям привлекать капитал с помощью прямого листинга, открывая путь для обхода традиционного процесса первичного публичного размещения акций (IPO). При прямом листинге компания размещает свои акции на бирже без привлечения инвестиционных банков для подтверждения сделки в качестве первичного публичного предложения. Помимо экономии на комиссионных, компании, которые следуют процессу прямого листинга, могут избегать традиционных ограничений IPO, включая периоды блокировки (Lock-up), которые не позволяют инвесторам продавать свои акции в течение определенного периода времени.

В некоторых случаях, когда необходимо выпустить большое количество акций или когда поджимает время, компания-эмитент может воспользоваться услугами комиссионного брокера, чтобы продать часть акций клиентам или потенциальным клиентам брокера, приложив таким образом максимум усилий для размещения своих акций.

Компании-эмитенты могут привлекать капитал от инвесторов без строгих мер безопасности и затрат, требуемых и взимаемых регулирующими органами, например, SEC, поскольку большинство из них имеют право на исключение от регистрации своих ценных бумаг в SEC.

Этапы проведения DPO

Время, необходимое для подготовки DPO, варьируется: это может занять несколько дней или несколько месяцев. На этапе подготовки компания инициирует меморандум о размещении, в котором описываются эмитент и тип ценных бумаг, которые будут в продаже. Ценные бумаги, которые могут быть проданы через DPO, включают обыкновенные акции, привилегированные акции, REIT и долговые ценные бумаги, также через DPO может быть предложено более одного типа инвестиций. Компания также решает, какая способы будут использоваться для продажи ценных бумаг. Возможные варианты включают, среди прочего, рекламу в газетах и ​​журналах, площадки в социальных сетях, публичные встречи с потенциальными акционерами и кампании ТВ маркетинга.

Прежде чем окончательно предложить свои ценные бумаги инвесторам, компания-эмитент должна подготовить и подать соответствующие документы в регулирующие органы по ценным бумагам в соответствии с законами Bтого региона, в котором она намеревается провести DPO. Эти документы обычно включают меморандум о размещении, учредительные документы и актуальную финансовую отчетность, отражающую состояние компании. Получение разрешения регулирующих органов на заявку DPO может занять от двух недель до двух месяцев в зависимости от страны и региона.

В случае с США, большинство DPO местных компаний не требуют, чтобы эмитенты регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), потому что они имеют право на определенные освобождения от регистрации. Например, внутригосударственное исключение или Правило 147 исключает регистрацию в SEC до тех пор, пока компания зарегистрирована в штате, где она предлагает ценные бумаги, и продает ценные бумаги только резидентам этого штата.

Как официально объявляется DPO

После получения разрешения регулирующих органов компания-эмитент, осуществляющая DPO, использует узкоспециализированную рекламу, чтобы официально объявить о своем новом предложении публике инвесторов. Эмитент открывает предложение ценных бумаг для продажи аккредитованным и неаккредитованным инвесторам или тем инвесторам, которых эмитент уже знает, с учетом любых ограничений регулирующих органов. Эти инвесторы могут включать знакомых, клиентов, поставщиков, дистрибьюторов и сотрудников фирмы. Предложение закрывается, когда все предлагаемые ценные бумаги проданы или после дата закрытия периода размещения.

DPO, у которого есть предполагаемое минимальное и максимальное количество ценных бумаг для продажи, будет аннулировано, если процент или количество полученных заказов на ценные бумаги будут ниже требуемого минимума. В этом случае все полученные средства будут возвращены инвесторам. Если количество заказов превышает максимальное количество предлагаемых акций, инвесторы будут обслуживаться в порядке очереди или их акции будут распределяться пропорционально между всеми инвесторами.

Казначейство США имеет самую популярную систему DPO для своих долговых ценных бумаг: TreasuryDirect — это круглосуточная онлайн-система для индивидуальных инвесторов, покупающих и продающих казначейские ценные бумаги, такие как банкноты, облигации, векселя, сберегательные облигации и казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS).

Как торгуется DPO в США

Еще несколько лет назад процесс торговли через прямой листинг был следующим. Хотя компания-эмитент может привлекать средства от компании через DPO, биржа для торговли ее ценными бумагами по-прежнему будет ей недоступна. В отличие от IPO, которое обычно торгуется на NYSE или Nasdaq после его размещения, DPO не будет иметь выход на эти биржи, но может выбрать торговлю на внебиржевых рынках (OTC). Как и внебиржевые ценные бумаги, ценные бумаги DPO могут столкнуться с низкой ликвидностью и риском, если они не зарегистрированы и не соответствуют требованиям Закона Сарбейнса-Оксли. Но уже сегодня у этого правила есть исключения, о чем поговорим далее.

Так, с недавних пор, а именно 26 ноября 2019 года биржа NYSE подало предложение в SEC позволить листинговым компаниям привлекать капитал и выходить на биржу посредством прямого листинга, с некоторыми требованиями в том числе регистрацией в SEC. А 22 декабря 2020 года уже сама SEC объявила, что позволит компаниям привлекать капитал с помощью прямого листинга.

Количество крупных компаний, выбравших за последние 18 месяцев прямой листинг, а не IPO; это Spotify в апреле 2018 года и Slack в июне 2019 года. Также планируют в 2021 году свой выход на биржу через прямой листинг компания Roblox и биржа Coinbase.

Успешные примеры DPO

Одним из самых первых известных DPO было в 1984 году. Тогда Бен Коэн и Джерри Гринфилд, два предпринимателя, которым требовались средства для своего бизнеса по производству мороженого рекламировали свои доли владения через местные газеты по цене 10,50 долларов за акцию при минимальном количестве 12 акций на одного инвестора. Их преданная фанатская база в Вермонте воспользовалась предложением, и компания Ben & Jerry’s Ice Cream за год собрала 750 000 долларов.

Популярный сервис потоковой передачи музыки Spotify (SPOT) провел прямое публичное размещение 3 апреля 2018 года. Spotify решил подписать свои собственные акции через прямой листинг, что означает отсутствие инвестиционного банка /андеррайтера, поддерживающего цены на акции, путем покупки дополнительных акций в случае необходимости. В то же время DPO Spotify стало уникальным среди предложений этого типа: Spotify стала первой компанией прямого листинга которая также котируется на Нью-Йоркской фондовой бирже. В предыдущих случаях, когда компании регистрировались на биржах в рамках DPO, обычно были другие особые обстоятельства, такие как предыдущие заявления о банкротстве, переход с одной биржи на другую и так далее. Но Spotify не подпадал ни под одно из этих условий. Тем не менее, как компания, которая уже пользовалась огромной популярностью и положительным денежным потоком до публичного размещения акций, Spotify смогла обойти типичные требования по рекламе и сбору средств, связанные с IPO.

Точно также, увидев успех Spotify, 20 июня 2019 года компания Slack (NYSE: WORK), производящая программное обеспечение для компаний, дебютировала на Нью-Йоркской фондовой бирже через прямой листинг; акция открылась по цене 38,50 доллара, что более чем на 48% выше справочной цены в 26 долларов за акцию, установленной NYSE.

Также планируют в начале 2021 года свой выход на биржу через прямой листинг игровая платформа Roblox и ведущая биржа криптовалютCoinbase, которые планируют выход на биржи NYSE и NASDAQ соответственно.

А на этом все про прямой листинг (DPO), в следующей статье на эту тему я также сравню основные отличия IPO от DPO. Надеюсь статья оказалась вам полезной. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Ах да, если вам интересны текущие IPO и DPO компаний, то специально для вас на сайте есть календарь всех предстоящих размещений компаний на биржах, как через IPO так и через прямой листинг.

В финансовом мире существует множество компаний, в активы которых можно инвестировать. Самостоятельно провести полноценный анализ стабильности предприятия и оценить, можно ли ему доверять, невозможно. Да и сами компании не в состоянии предоставить каждому желающему все внутренние данные о себе.

Именно для того, чтобы повысить взаимную информированность и привлекательность продавцов и покупателей акций, фондовые биржи производят листинг компаний. Давайте разберемся, что это такое, зачем это нужно и как это работает.

Содержание

Что такое листинг?

Листинг (от анг. List — список) – порядок действий, в следствие которых заявитель включается в список на основании соответствия определенным требованиям.

Листинг осуществляется в разных сферах жизни, но чаще всего термин используется в отношении фондовых рынков, где означает допуск акций компании-эмитента к торговле на определенной площадке.

Ценные бумаги считаются прошедшими процедуру листинга после экспертизы документов и включения в один из котировальных листов биржи.

Трейдеры и инвесторы часто листингом называют список ценных бумаг, допущенных к торгам на биржевой площадке.

Процесс листинга преследует несколько целей, в которых одинаково заинтересованы как инвесторы, так и компании, выпускающие свои акции на рынок:

  • выявление уровня надежности ценных бумаг для инвесторов;
  • развитие информированности участников финансовых взаимоотношений о состоянии биржи;
  • защита интересов владельцев активов;
  • создание необходимых условий для торговли через повышение доверия биржевых игроков.

Относительно недавно отечественные биржи ценных бумаг выдвигали отличные от западных бирж требования к претендентам на внесение в список, но с принятием закона «О рынке ценных бумаг» (22.04.1996 N 39-ФЗ), требования Российских бирж стали практически идентичны общемировой практике, за исключением некоторых деталей.

Основные критерии для процедуры листинга совпадают на всех биржах:

  • объем чистого дохода эмитента по результатам деятельности за последние годы;
  • величина выпуска ценных бумаг, которые включаются в листинг, и их итоговая стоимость;
  • затраты компании;
  • предоставление исчерпывающей информации о компании.

Ищете хорошего брокера? Посмотрите этих:

Правила листинга ПАО Московская Биржа

Виды

Существуют и используются компаниями-эмитентами такие виды листинга, как

  1. Первичный листинг. Эмитент подает заявку на внесение своих активов в биржевой список только на биржу своей страны.
  2. Двойной листинг. Ситуация, в которой эмитент подает сразу несколько заявок на разные отечественные биржи.
  3. Вторичный листинг. В данном случае эмитент подает заявку на зарубежную биржу.

Вторичный листинг невозможен без первичного и, для выхода на международные торги, необходимо быть действующим игроком в первую очередь родной для эмитента страны.

  1. Кросс-листинг. Эмитентом подаются единовременно несколько заявок на биржи разных стран. Такой подход может значительно сэкономить время и деньги, так как в случае одобрения заявки хотя бы одной биржей, на всех других эмитент может рассчитывать на упрощенную процедуру листинга.
Листинг ценных бумаг российского эмитента

Преимущества для эмитента

Процедура листинга может быть длительной и дорогой. Кроме того, чтобы оставаться в списке, компания-эмитент обязана предоставлять свою отчетность каждые полгода. Почему же любая развивающаяся компания идет на все это ради того, чтобы попасть на биржу? Тому есть две основные причины.

Чем больше доверия – тем выше спрос. Вес и влияние компании на рынке вырастает. В глазах инвесторов, партнеров и даже конкурентов появление компании в числе участников фондовых торгов означает ее выход на качественно новый уровень. Чем выше спрос – тем больше капитал. С попаданием в биржевые списки значительно повышается инвестиционная привлекательность. Теперь для развития организации не потребуется кредит, ведь в случае необходимости компания может просто продать часть своих акций.

То есть для эмитента одобрение его заявки и внесение акций в котировальный список биржи в любом случае несет значительный рост капитала.

Этапы процедуры

  1. Подача заявления компании-эмитента на инициацию процедуры листинга и включении ее активов в котировальный лист.

Котировальный лист – это «список доверия», в который вносятся ценные бумаги эмитента после их всестороннего анализа биржевым комитетом. Котировальные списки могут быть первого уровня, второго, и, в некоторых случаях, третьего.

  1. Заключение договора на проведение экспертной оценки между торговой площадкой и компанией, выпускающей акции.
  2. Предоставление всех необходимых для экспертизы данных о компании. Это учредительные документы, бухгалтерия, отчетность о прибылях и убытках, и другие документы, необходимые для анализа соответствия компании критериям биржи.
  3. Проведение экспертизы, в ходе которой выявляются такие показатели, как рентабельность, ликвидность и динамика развития организации.
  4. Обсуждение результатов экспертизы котировальной комиссией.
  5. Заключение договора в случае положительного решения комиссии.
Схема этапов процедуры листинга

В тех редких случаях, когда эмитент не полностью соответствует критериям биржи, но, по какой-то причине, интересен инвесторам или самой бирже, его включают в предлистинговый список. Акции компаний, находящихся в предлистинговом списке доступны к торговле, но на внебиржевой площадке.

Читайте также: Принцип и время работы бирж

Сроки проведения

Сроки прохождения всех этапов листинга могут различаться на биржах разных стран.

Например, процедура внесения эмитента в котировки Московской Фондовой Биржи в среднем может занять около 2 месяцев. Только этап рассмотрения заявления происходит в течение 10 дней. На проведение экспертной оценки, заседание комиссии, и внесение компании в список уходит порядка 41-45 дней.

В то же время Лондонская фондовая биржа допускает рассмотрение претендентов в срок от 4 до 6 месяцев.

Отличия при проведении в разных странах

Несмотря на то, что основные критерии для внесения активов в биржевые списки в разных странах мира совпадают, имеют место и некоторые отличия, как в самой процедуре, так и в критериях к кандидатам.

Во-первых, могут различаться сроки (уже описали выше).

Во-вторых, есть различия между требованиями к размеру прибыли организации. К примеру, Нью-Йоркская фондовая биржа ожидает, что прибыль эмитента за последний год составит не менее 18 миллионов долларов, в то время как Токийская фондовая биржа рассматривает кандидатов с прибылью от 3,7 миллионов долларов (400 млн. йен).

Уровни

Листинг 1 уровня – это наиболее надежные ценные бумаги, принадлежащие крупнейшим компаниям и промышленным гигантам. Листинг 2 уровня – это компании, которые также прошли проверку надежности биржей, но чуть более «рискованные». В такой список может, например, попасть стабильная, но молодая компания. Листинг 3 уровня – компании, которые не смогли пройти этапы листинга. Инвесторы, желающие купить акции таких компаний, должны полагаться на самостоятельный анализ их благонадежности. Биржа не несет ответственности за их ценные бумаги.

Уровни листинга ММВБ

Делистинг ценных бумаг

Делистинг – это процесс исключения активов эмитента из котировальных списков биржи по его желанию или вследствие ряда причин.

Мнение эксперта Дмитрий Дуняшев Блогер, частный инвестор, руководитель проекта real-investment.net В общемировой практике делистинг означает полное прекращение торговли акциями компании на бирже. Однако в России делистинг – это лишь исключение активов из котировальных списков биржи. Торговля данными акциями при этом может продолжаться уже на внебиржевом рынке. Инициатором процедуры делистинга на Российском фондовом рынке может быть только сам эмитент.

Причинами делистинга по инициативе биржи, могут быть:

  • нарушение эмитентом условий листингового договора;
  • неустойчивое финансовое состояние компании или полное банкротство;
  • несоответствие ценных бумаг критериям биржи;
  • нарушения в виде подделки отчетности и злоупотреблении полномочиями.

Причины делистинга по инициативе эмитента это:

  • реструктуризация или изменение организационно-правовой формы;
  • переход компании из публичной в частную;
  • выход из бизнеса;

Этапы проведения

Процесс исключения активов компании из биржевых списков регулируется на законодательном уровне. В связи с разницей в законодательстве разных стран, этапы процедуры делистинга тоже различаются. Однако, сама процедура выхода компании с торгов не сложная.

  1. Направление заявления (от биржи или от эмитента) в департамент листинга биржи.
  2. Рассмотрение заявления и анализ текущего состояния эмитента.
  3. Вынесение решения.

Решение комиссии может быть и положительным, и отрицательным.

При положительном решении все акционеры эмитента оповещаются о скором прекращении торгов. В России этот срок составляет не менее 35 дней.

При отрицательном решении процедура делистинга считается несостоявшейся, активы компании продолжают обращаться на бирже.

Плюсы и минусы

С одной стороны делистинг компании наносит ущерб ее репутации, ликвидности и прибыли. Особенно, если делистинг происходит по требованию самой биржи, ведь это означает, что доверие к компании утрачено и вкладывать в эту компанию опасно.

Резкое падение стоимости акций и сложности с дальнейшим финансированием или продажей бизнеса – вот чем обернется принудительный делистинг для эмитента.

Но когда организация самостоятельно инициирует исключение своих активов с биржи, такой шаг может даже пойти на пользу.

Поддержание листинга – это дорогостоящий и энергоемкий процесс. Документооборот и затраты для небольших компаний могут быть несоразмерны доходам. Поэтому в кризисное для компании время изъятие своих активов с торгов может значительно поправить положение дел.

В видео эксперт рассказывает, что такое листинг и делистинг:

Справочные материалы (скачать)

1 Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.12.2019) «О рынке Ценных бумаг» 2 МБ
2 Правила листинга ПАО Московская Биржа 2 МБ
3 Облигации третьего уровня листинга как альтернатива банковским депозитам: преимущества и риски 8 МБ

Заключение

Существование в котировальных списках биржи позволяет компании-эмитенту заявить о своей открытости и стабильности потенциальным акционерам, привлечь к себе финансирование и получить развитие. Инвесторы, в свою очередь, получают от биржи возможность не анализировать самостоятельно данные о компаниях и не заниматься их розыском.

Таким образом, листинг и делистинг являются «маркерами доверия» и остаются необходимыми этапами фондовой торговли для всех ее участников.

Оцените статью
Рейтинг автора
5
Материал подготовил
Илья Коршунов
Наш эксперт
Написано статей
134
А как считаете Вы?
Напишите в комментариях, что вы думаете – согласны
ли со статьей или есть что добавить?
Добавить комментарий